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4-1-1 如何挑选适合投资的指数基金 价值投资的理念

发布时间:2019-09-29 21:04

第4章 如何挑选适合投资的指数基金

 

我们已经了解了指数基金的品种,但其中哪些指数基金适合投资,又该怎么去投资呢?这涉及最主要的两个问题:“买什么”和“怎么买”。

 

首先是“买什么”的问题。介绍了那么多指数基金,我们不可能全部去投资。而且作为投资者来说,我们希望能投资其中收益比较好的一批。这就需要有一种方法来挑选出当前值得投资的指数基金。

 

投资指数基金的思路非常多,本章介绍源自巴菲特老师格雷厄姆的价值投资理念的一种投资方法,也是最适合普通投资者的方式,我们用这种价值投资理念来挑选适合投资的指数基金。

 

挑选出值得投资的指数基金后,我们还需要知道这个指数基金该“怎么买、如何卖”。本书将在下一章介绍最适合普通投资者买卖指数基金的方法——懒人定投法。

 

用价值投资的理念挑选出值得投资的指数基金,再用定投的方式去投资它,这是我们投资指数基金的核心,也是本书最重要的章节。

 

 

价值投资的理念

指数基金投资指南 第4章 如何挑选适合投资的指数基金

 

想当初,我刚开始投资股票的时候,也是什么都不懂,开了股票账户之后就是瞎买,市场上什么热门、哪些我比较感兴趣,我就投资哪些。结果投资下来有的亏损有的盈利,整体略亏一些。但是无论是亏损还是盈利,我都说不出“为什么”。

 

当时我就意识到这样投资很危险,资金少还不要紧,如果资金多了还这样投资,迟早要出问题。于是我就停止了对股票的投资,开始系统地学习投资的方法。

 

该向谁学习投资呢?我有个习惯,就是会跟着这个领域最牛的人来学习。股票领域谁最牛,几乎每一个股民都会脱口而出一个名字:巴菲特。作为世界富豪榜上的常青树,被公认为“股神”的巴菲特,自然是股票投资领域最值得学习的对象。

 

我把市面上关于巴菲特的书籍几乎都看遍了,了解到巴菲特的投资理念也是来自他的老师:本杰明·格雷厄姆(BenjaminGraham)。格雷厄姆先生有两部著作,《证券分析》(SecurityAnalysis)和《聪明的投资者》(TheIntelligentInvestor),这两本书系统地记录了他的投资理念。当我第一次读完《聪明的投资者》,合上书时,我就明白,我找到了最想要的投资理念。

 

随后我学习、实践投资的方向,就是围绕格雷厄姆的低估值投资理念来的。并在此基础上学习了约翰·涅夫、约翰·博格等各位大师的思路。其中约翰·博格是指数基金的发明者,他对指数基金的理解也给了我很深的启发。约翰·博格对指数基金的投资思路,很多地方也跟格雷厄姆不谋而合。

 

“低估值价值投资+指数基金”,这个组合第一次出现在了我的脑海里。伴随着这个想法,我继续研究下去,发现这种思路非常适合普通投资者。指数基金本身就很适合普通投资者,但它波动比较大,傻傻地买也是很有可能遭遇短期大幅亏损的;但若是配合低估值价值投资的思路,投资者就可以在低位的时候从容投资,这样一来,大大降低了投资指数基金的风险,投资收益也能提升不少。

 

再次强调一遍,本章所要介绍的理念,主要来自两位投资大师:一是巴菲特的老师格雷厄姆,他带来了最基本的价值投资理念;二是指数基金的发明者、指数基金之父约翰·博格,他对指数基金投资的理解非常深刻。

 

 

1.格雷厄姆的贡献

 

说到价值投资,就不得不提到巴菲特的老师,格雷厄姆。格雷厄姆是巴菲特的老师,他本人也是哥伦比亚大学的终身教授。格雷厄姆有两部著作,《证券分析》和《聪明的投资者》。

 

当年巴菲特就是在读了格雷厄姆的著作之后,开始对价值投资产生了兴趣。后来巴菲特成了格雷厄姆的学生,并在毕业后进入格雷厄姆的公司,开始从事投资工作。格雷厄姆自己的投资也非常成功,他同时也是多家美国大型公司的大股东。因为格雷厄姆做出的贡献,他被人们称为“现代金融学之父”。

 

格雷厄姆对价值投资总结出了三个非常重要的理论,分别是:价格与价值的关系、能力圈,以及安全边际。

 

价格与价值的关系

格雷厄姆在他的著作《聪明的投资者》中,提到过一个观点:

 

股票有其内在价值,股票的价格围绕其内在价值上下波动。

 

这个就是价格与价值的关系。

 

对此,巴菲特给出了一个非常形象的比喻:

 

股价就像一只跟着主人散步的小狗。主人沿着马路前进,小狗一会跑到主人前面,一会儿又落后于主人。但最终主人到目的地时,小狗也会到。

 

我们在投资股票的时候,经常会发现,股票的价格会在很短的时间里暴涨暴跌。有时候一天就会上涨或者下跌10%。而股票背后对应的公司的经营,会在一天里出现10%级别的波动吗?很明显,公司的经营不可能在短短的一天里出现这么大的波动。

 

所以说,股票的价格就像一只小狗,上蹿下跳,它波动的速度远比股票内在价值的波动速度要大得多。

 

不过,虽然股价在短期里会暴涨暴跌,但长期表现还是会与股票的内在价值趋于一致的。这是第一个理论,股票的价格与其内在价值之间的关系。

 

能力圈

格雷厄姆总结的第二个理论是能力圈。能力圈理论,要求我们对所投资的品种非常了解,能判断出它大致的内在价值是多少,而不是什么热门投资什么。

如果我们对一个品种比较了解,能判断出它大致的价值是多少,差不多就具备了这个品种的能力圈。对品种了解得越多,能力圈也就越大。但前提是真的了解了这个品种,才算是有了能力圈。

 

巴菲特也解释过能力圈。他说:

 

对你的能力圈来说,最重要的不是能力圈的大小,而是你知道自己能力圈的边界所在。如果你知道了边界所在,你将比那些能力圈虽然比你大5倍、却不知道边界所在的人,要富有得多。

 

其实这个道理,在我们日常生活中也比比皆是。“没有金刚钻,不揽瓷器活”,不熟不做,说的都是能力圈的道理。

 

对投资来说,我们需要能自己判断出投资品种的价值,这才算是具备了能力圈。本书的目的,就是帮助大家把指数基金纳入大家的能力圈里。

 

安全边际

前面我们提到过,股票的价格围绕其内在价值上下波动。如果具备了能力圈,我们就能判断出股票的价值,那还缺少什么呢?是股价的因素。

 

在投资的时候,我们需要判断一下,当前股价与股票内在价值之间的关系。

 

怎么去判断这种关系呢?打个比方,如果知道一只股票,它的内在价值是1元每股,我们会用2元每股的价格去买它吗?花2元钱去买只值1元钱的东西,相信任何一个聪明人都不会这么做。

 

格雷厄姆用一句话非常形象直观地介绍了安全边际,他说:我们要用0.4元买价值1元的东西。

 

这就是格雷厄姆总结的安全边际的核心。套用在投资上,就是说,我们要用比价值更低的价格去买股票。

 

安全边际理论是格雷厄姆最重要的投资思想。这个理论贯穿他的整个投资生涯,帮助他做出了一个又一个英明的投资决策。

 

当股票的价格大幅低于股票的内在价值时,这时候投资,才具备了安全边际。如果我们在价格大幅高于价值的时候买入,不仅不能赚钱,反而还会有亏钱的可能。很多时候亏钱,就是追热点导致的,冲动的投资者看到什么热门、什么涨得好就买什么,丝毫不关心买的东西到底值多少,是不是符合这个东西的内在价值。格雷厄姆曾说过:

 

不清楚自己的能力圈,忽视安全边际,这是投资者亏损的主要原因。

 

我们来总结一下格雷厄姆对价值投资的贡献,主要有以下三点:

 

·价格与价值的关系。价格围绕价值上下波动,但长期看是趋于一致的。

·能力圈。只有具备了能力圈,我们才能判断出股票的价值。

·安全边际。只有当价格大幅低于价值的时候,我们才会买入。

 

明白了格雷厄姆总结的三点关于价值投资的理论,我们也就明白了,到底什么是价值投资,即能判断出大致的价值是多少,然后在价格大幅低于价值的时候买入。

我们在投资指数基金的时候,无论是定投,还是一次性买入,都是遵循同样的道理。这其中,最重要的就是判断出价格与价值的关系,在价格低于价值的时候去投资。但是怎么知道指数基金的价格是不是低于价值呢?我们可以通过一些估值指标和方法来帮助我们判断。

 

 

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